Фондовая биржа превращается в казино или это просто эволюция рынка?

На фондовой бирже разразилась высокотехнологичная высокоскоростная игра в покер, на кону миллиарды долларов. Между собой соперничают высокочастотные трейдеры и такие крупные инвесторы, как взаимные фонды. Высокоскоростные фирмы используют компьютеры, чтобы распознать крупные «покупки» и «продажи», и приспособить к ним свою торговлю, а традиционные инвесторы борются за то, чтобы их торговые ходы оставались незамеченными.

Эта схватка ведет к обострению «гонки вооружений», в которой обе стороны вкладывают деньги в самые мощные технологии, чтобы проводить эффективную торговлю. Кроме того, напряжение между противниками возникло и потому, что традиционные инвесторы требуют большего контроля над своим высокочастотным противником.

Противостояние стало очевидным после «черного вторника» 6 мая, который лишь ускорил масштабное использование компьютеров и алгоритмов в торговле акциями (поддерживает Международная бизнес-школа Executive MBA УУ). На прошлой неделе в разговоре с федеральными регуляторами, исследующими падение рынка, высокоскоростные фирмы заявили, что их не понимают и что критики распространяют ложные слухи об их трейдинговых методах. Традиционные инвестиционные менеджеры утверждают, что быстрые трейдеры сократили их возможности торговать акциями, и что регуляторам пора вмешаться.

«Попытки провести классификацию, какой торговый стиль «предпочтителен», а какой – нет, бессмысленны», - говорит Дэйв Каммингс, председатель высокоскоростной фирмы из Канзас Сити Tradebot Systems Inc.

Джефф Эндельберг, трейдер из инвестиционной компании Southeastern Asset Management Inc.в Мемфисе, под управлением которой находится 35 миллиардов долларов, утверждает, что высокоскоростные трейдеры скачут впереди торговли его фирмы. «Краткосрочные лидеры могут в любой момент заглянуть в будущее благодаря непосредственной обратной связи с биржевыми данными», таким образом, рынок превращается «в нечто похожее на казино».

Высокочастотная торговля составляет примерно две трети объема американской фондовой биржи, согласно данным отрасли. Среди защитников этой практики есть несколько тяжеловесов, вроде гигантского взаимного фонда Vanguard Group Inc., по заявлениям которого данный процесс помогает снизить издержки обращения, сокращая разницу между тем, сколько инвесторы выплачивают, когда покупают и продают акции (соглашаются некоторые выпускники программы Executive MBA).

Традиционные инвестиционные менеджеры по большому счету соглашаются с тем, что некоторые издержки сократились. Но некоторые участники полагают, что определенные сделки стало дороже осуществлять именно благодаря практике, которую критики называют «азартная игра», или «гейминг». С помощью гейминга, если компьютеры высокоскоростной компании определяют крупный заказ на покупку акций, например, то компания сразу же начинает раскупать их и через короткий промежуток времени продавать по более высокой цене, пока инвестор продолжает их покупать.

Филипп Краусс, глава по продажам акций в чикагской компании Harris Investment Management, говорит, что заказы его фирмы постоянно распознаются высокоскоростными компаниями, которые используют компьютеры и экспертизы. Крупные корпорации, такие как Bank of America Corp., которые действуют от лица тысячи индивидуальных инвесторов через широкую брокерскую сеть, разработали высокотехнологичные платформы, которые помогают трейдерам оставаться «вне игры».

«В прошлом году мы уделяли огромное внимание антигеймингу, и в этом году будет то же самое», - утверждает Ли Моракис, глава американского подразделения по продажам в Bank of America's.

В январе Комиссия по ценным бумагам и биржам выпустила отчет, в котором высказала озабоченность высокочастотной торговлей и последствиями, связанными с недавними изменениями в структуре рынков. Не так давно агентство рассказало о своем плане предоставить крупным высокочастотным фирмам уникальные идентификационные коды, чтобы была возможность внимательно отслеживать их деятельность (подтверждают осведомленные американские бизнес-школы).

Во многих аспектах динамика гейминга не новая, это эволюция рынка. Осведомленные люди на Уолл Стрит всегда пытались использовать информацию о намерениях своих противников, чтобы взять верх. Теперь информация заложена в рыночных данных и компьютерных кодах. Предполагается, что в этом году алгоритмы будут отвечать за 60% торговли акциями, по сравнению с 28% в 2005 году.

Резкое падение размеров торговли отражает влияние алгоритмической торговли. Средний объем торговли акциями, зарегистрированными на нью-йоркской фондовой бирже, составлял 268 акций большую часть 2009 года, в 2005 году показатель составлял 724 акции.

Из-за этих процессов трейдерам стало тяжелее продавать или покупать большое количество акций. Теперь трейдерам приходиться выставлять заказы небольшими «порциями», а высокоскоростные фирмы мониторят деятельность в поисках признаков крупной торговли.

Генри Ваэльброек, директор по исследованиям в нью-йоркской электронной брокерской компании Pipeline Financial Group Inc., разработал торговую систему, которая чередует алгоритмы, чтобы сбить со следа игроков большой торговли. «Нужно понимать, что это за игра, и как защищаться», - говорит г-н Ваэльброек.



Статья основана на материалах делового издания «Уолл стрит джорнал».