Источник: информационный портал www.cnbc.com
Коммандитные товарищества вновь привлекают инвесторов.
Инвесторов сильно привлекает большая прибыль, и они вкладывают миллиарды долларов в маленький сегмент фондовой биржи – публично торгуемые коммандитные товарищества из энергетического сектора, которые в этом году набрали 15% и вызвали у некоторых серьезные беспокойства.
Публично торгуемые коммандитные товарищества – это в большинстве случаев компании, которые владеют и управляют трубопроводами, в первую очередь для природного газа и нефти. Товарищества получают выгоду от ошеломительного развития энергетической инфраструктуры в США, они собирают ренту с энергопроизводителей, которые пользуются их оборудованием.
В последнее десятилетие Alerian MLP index – показатель, характеризующий положение публично торгуемых коммандитных товариществ, каждый год поднимается на 11%. Это неплохой результат, по сравнению с индексом S&P 500-stock index, который снижается на 2,6% в год (поддерживает Международная бизнес-школа Executive MBA ГУУ). На сегодняшний день их основная привлекательность заключается в выплатах инвесторам, которые в среднем составляют 7% в год, в то время как прибыль от облигаций остается на низком уровне.
Однако недавний подъем популярности публично торгуемых коммандитных товариществ может привнести элемент риска в группу (свидетельствуют американские бизнес-школы). В 2010 году Alerian MLP index составил 21%, никак серьезно не повлияв на основные перспективы сектора. Повышение показателя рассматривается как результат притока новых денег в сектор. Тем временем, большинство товариществ данного типа продолжает концентрировать свое внимание на тех же акциях. В конечном результате товарищества могут закончить тем, что станут сильно уязвимыми к падению цен.
«Мы полагаем, что этот сектор слишком поверхностный для краткосрочной перспективы», - заявил Этан Беллами, аналитик из Wunderlich Securities Inc.
Большая прибыль от публично торгуемых коммандитных товариществ – это результат их корпоративной структуры (подтверждают выпускники Школ делового администрирования). Поскольку принцип их торговли аналогичен торговле акциям, компании обычно распределяют всю свою прибыль среди акционеров в связи со статусом коммандитное товарищество. Эта распределенная прибыль не облагается налогом до тех пор, пока инвесторы не продадут свои акции.
Еще один аспект по поводу продажи данных товариществ заключается в их диверсификации. У них очень низкий уровень корреляции с остальными акциями фондовой биржи и американского казначейства. Например, в июне индекс S&P понизился на 5,2%, а Alerian index повысился на 5,6%.
С течением лет публично торгуемые коммандитные товарищества сильно изменились. В начале своего существования в конце 1980-х годов лежащий в основе бизнес варьировался от отелей до баскетбольных команд. Однако вскоре появились подозрения, что некоторые компании использовали товарищества, чтобы избегать налогов. Законы ужесточились, а публично торгуемые товарищества сузились до энергетических компаний и компаний по работе с некоторыми природными ресурсами – в основном они занимаются трубопроводами и хранением природного газа и нефти.
Серьезное распространение данные товарищества получили два месяца назад, когда подразделение компании Clearbridge и Tortoise Capital Advisors запустили по инвестиционному фонду закрытого типа и привлекли более $2 миллиардов от инвесторов. Если будет оказываться поддержка, фонды будут инвестировать около $2,7 миллиардов. Но многие фонды все еще в разработке, в том числе и биржевой фонд.
Все эти деньги текут в маленькое пространство. Всего примерно 70 таких товариществ с общей рыночной стоимостью примерно $200 миллиардов. Примерно тридцать товариществ активно торгуют, передовые пять составляют 41% индекса.
На оптимизме клиенты подписывают долгосрочные контракты – на 10 или15 лет. В этих контрактах часто есть пункты, по которым взносы в товарищество повышаются для того, чтобы приспособиться к инфляции.
Все же долгосрочная перспектива коммандитных товариществ не исключает риска (убеждены специалисты-выпускники Школы лидерства). Товарищества повышают свое распространение одним из двух способов: они либо строят либо покупают новые трубопроводы и оборудование для хранения. В любом из вариантов придется затронуть акции или облигации, чтобы заплатить за свое расширение. Любое повышение процентной ставки приведет к повышению процента по займам и, следовательно, к меньшим выплатам инвесторам.