Как оградить бурное развитие от банкротства.
«Не упустите благотворного кризиса», - говорит Ли Мен Бак, президент Южной Кореи. Для нее кризис был действительно благотворным. После небольшого снижения в 5,1% в четвертом квартале 2008 года экономика, одна из первых в ОЭСР, спустя три месяца снова начала развиваться. Сейчас экономические показатели даже выше тех, что были до падения Lehman Brothers. Формально экономика даже и не переживала спада. В Сеуле рынок недвижимости продолжал функционировать почти беспрерывно.
Но подобное явление откладывает отпечаток на финансовых властях. С одной стороны, их свободная денежная и фискальная политика (наряду с возобновлением запасов и значительной поддержкой из Китая) способствовала быстрому восстановлению. С другой стороны, низкий кредитный риск только подпитывает рост цен на недвижимость. Это означает, что Южная Корея одна из первых столкнется с необходимостью ориентироваться на движение высоких цен на активы.
Проблема берет свое начало в Сеуле, где цены на недвижимость, особенно на элитном рынке в Кангнаме (южной части столицы) зачастую не просто высоки, а близки к рекордным. Имущественные показатели столицы нарушают статистику национальной недвижимости. В результате этого, от центрального банка требуют повысить процентные ставки, которые в настоящий момент равняются нулю.
Но денежная политика не такой уж действенный инструмент. Если бы ставки подняли достаточно высоко, чтобы ограничить ипотечное кредитование, они могли бы представлять собой угрозу для экономики в целом, особенно когда внутренняя и корпоративная задолженность составляют 200% ВВП. До тех пор пока не появятся признаки того, что частный сектор – это двигатель экономического роста, Банк Кореи, который девять месяцев подряд сохранял процентные ставки неизменными до 12 ноября, не будет спешить изменить свои позиции.
Глава Банка Кореи Ли Сен Тэ убежден, что центральный банк, как и другие банки по всему миру, должен быть особенно внимательным к риску возникновения спекулятивных «пузырей». «Мы должны еще более тщательно, чем раньше, следить за движениями цен на активы», сказал он на состоявшейся на днях конференции, которую проводил «The Economist». Он также добавил: «Я не думаю, что центральный банк самостоятельно сможет обеспечить стабильность цен».
Альтернативный вариант – перейти на уровень микроурпавления рынком недвижимости с использованием нетрадиционных средств вместо денежной политики. В сентябре правительство объявило об ограничении процента с ежегодных доходов заемщиков, который может быть использован для ипотечных выплат – в Сеуле до 50% и в двух других областях, где наблюдается рост цен на недвижимость, до 60%. Также были наложены ограничения на коэффициент «кредит - стоимость».
Экономист из ОЭСР Рэндал Джонс не верит, что цены на недвижимость в Южной Корее имеют поверхностное значение. По отношению к доходу они выросли на 5% с 2000 года, а в других странах ОЭСР рост составил более 25%. Но он также убежден, что финансовые власти неправильно управляют рынком недвижимости. Проблема повышающихся цен возникает из-за отсутствия новых зданий и сильных инициатив. А единичное вмешательство с целью ограничить спекуляции с ценами на недвижимость могут сказаться даже негативно, так как подобные действия отбивают у людей желание строить новые дома. Основная проблема может заключаться в снабжении, а не в спросе.
Статья взята из делового журнала “The Economist” на сайте economist.com
Прослушать