Источник: деловой портал www.cnbc.com
Автор: Джон Хелмерс
Все чаще можно услышать разговоры о «двойном погружении» Америки, которое ей предстоит пережить. Но есть эксперты, которые полагают, что США ни в коем случае не пойдут по пути Японии.
Поскольку выросли опасения возникновения рецессии «двойного погружения», многие комментаторы предполагают, что японская экономика и фондовая биржа после взрыва «пузыря» могут стать примерным изображением того, что ожидает США (свидетельствуют выпускники Школы лидерства).
Очевидно, что мы будет страдать от дефляции, медленного роста и постоянной понижательной тенденции на рынке еще долгие годы. Я полагаю, что это сравнение некорректное.
Соединенные Штаты не пойдут по траектории Японии, и американские акции, предполагающие больший риск, уже приносят доходы.
У США и Японии разнится масштаб кризиса: в 1989 году у Японии были массивные пузыри-близнецы – в недвижимости и частных акциях. Японский пузырь недвижимости был настолько нелепым, что стоимость Императорского дворца в центре Токио составляла столько же, сколько и весь штат Калифорния. Вот это пузырь!
Для сравнения, пузырь собственности в США в 2007 году касался только жилых помещений и не был таким драматичным. Неоспорим тот факт, что пузырь оказал волновой эффект на другие рынки (коммерческая недвижимость, кредитные рынки и частные акции), но завышение цены просто несравнимо с тем же явлением в Японии в 1989 году.
Американские частные акции в 2007 году были переоценены лишь в умеренной степени. Была ли переоценена прибыль? Определенно. Но эти превышения несравнимы с теми крайностями, которые были в Японии в 1989 году (согласны выпускники программы Executive MBA).
Кроме того, демографические показатели в Японии ужасающие, по сравнению с США. Япония первоначально была монокультурным обществом, и сейчас она не может с легкостью использовать иммиграцию как инструмент противодействия естественному процессу старения.
В США средний возраст гораздо меньше, показатель рождаемости выше и богатая история иммиграции. Благодаря всем этим факторам демографические показатели Соединенных Штатов не должны вызвать такой дефляционный эффект, как в Японии.
Следует упомянуть, что Япония страдала от грубой политической ошибки. Неудивительно, что Банк Японии не принял во внимание весь размах экономических и финансовых проблем, с которыми он столкнулся, когда лопнул «пузырь».
Очевидно, что денежная политика была не достаточно агрессивной. Сначала Банк Японии слишком медленно снижал ставки, был слишком робок в количественных смягчениях и в самый неподходящий момент в 90-е годы даже поднял ставки. Эти ошибки усугублялись необходимостью реструктуризации банковской системы.
«Зомбированные» банки долгие годы могли хранить активы с неправильно установленными ценами без какой-либо реструктуризации. Федеральный резервный фонд изучил японские ошибки и ведет более агрессивную политику по обоим направлениям.
Бернанке, ученик Великой Депрессии, дал понять, что он будет агрессивно реагировать на любой признак дефляции. В первом квартале 2008 года федеральное правительство действительно было агрессивным в сокращении ставок и после в отдельных элементах количественного смягчения.
Американские регуляторы также более эффективно действовали (по сравнению с японскими), когда они заставили проблемные банки снизить цены на активы, увеличить капитал или перейти под государственное управление (уверены обладатели степени MBA).
Конечно, перед США стоят серьезные экономические проблемы, и недавно начавшееся восстановление далее будет продвигаться не так быстро и уверенно, как обычно. Судя по выше приведенным доводам, очень мала вероятность того, что у американцев, как и у японцев, будет «потерянное десятилетие». Не стоит забывать известную цитату J.P. Morgan: «…любой, кто сомневается в будущем своей страны, непременно обанкротится».