Почему Китай противостоит внешним требованиям переоценить свою валюту.
Во время своего первого визита в Китай президент Барак Обама призвал правительство позволить своей валюте расти. Президент Ху Цзиньтао предпочел не обращать на это внимания. В предшествующие недели президент Европейского центрального банка Жан-Клод Трише и управляющий директор МВФ Доминик Стросс-Кан также заявляли о необходимости усилить юань. Но Китай согласен выровнять свою валюту, только когда посчитает нужным, а не в ответ на внешнее давление.
До июля 2008 года за три года Китай позволил вырасти юаню на 21%, но с тех пор валюта остается фиксированной. В результате, ценность юаня для торговли снизилась из-за слабости доллара, в то время как другие валюты возросли. С марта бразильский реал и южно-корейская вона набрали соответственно 42% и 36% относительно юаня, серьезно снизив конкурентоспособность этих стран.
Размышления по поводу необходимости привнести изменения в китайскую денежную политику усилились в результате визита Барака Обамы. Банк Китая заявил, что будет сохранять юань стабильным, но также добавил, что будет учитывать международный поток капитала и изменения в основных валютах. Однако политика валютного курса определяется Городским советом, а не центральным банком. А политики, в особенности Министерство коммерции, не нацелены переоценивать валюту в настоящий момент.
Китайские чиновники стали проявлять большую смелость в противостоянии Вашингтону. «Мы не думаем, что это положительно скажется на восстановлении мировой экономики. Кроме того, нечестно просить других повысить валюту, когда сам ее обесцениваешь», - заявил представитель Министерства коммерции 16 ноября. За день до этого Лью Мингканг, отвечающий за банковское дело в Китае, напомнил Вашингтону о его низких процентных ставка и о падении доллара, которые, по его мнению, способствовали торговле в долларовой валюте, а также появлению мировых пузырей в ценах на активы. Он почему-то проигнорировал тот факт, что вялая денежная политика Китая, отчасти из-за фиксированного валютного курса, также способствует появлению пузырей в области акций и недвижимости.
Иностранцы утверждают, что более сильный юань помог бы не только снизить мировой дисбаланс (как, например, торговый дефицит в Америке), но также положительно сказался на экономике Китая. Это бы помогло стране вновь обрести контроль над денежной политикой. Более сильный юань способствовал бы тому, что китайская экономика смогла бы найти нужный баланс, снизить свою зависимость от экспорта и выбрать более устойчивый путь развития.
Но если сильная валюта отвечает интересам Китая, почему он сопротивляется? Пекин опровергает обвинение в том, что его политика валютного курса дала ему несправедливое преимущество. Действительно, валюты других развивающихся рынков сильно возросли в этом году, но это не меняет положения дел. В прошлом году в течение экономического кризиса Китай сохранял свою валюту стабильной относительно доллара, тогда как другие валюты падали. С начала 2008 года юань значительно вырос, по сравнению с остальными валютами, за исключением йены.
Пекин также заявляет, что сделал многое, чтобы помочь восстановить мировой баланс. Благодаря его денежным и фискальным стимулам, внутренний спрос добавил неоценимые 12% к росту ВВП в этом году. Китайские политики признают необходимость переоценить юань через некоторое время, но сейчас не подходящий момент, так как экспорт все еще сокращается – на 14% за прошедший год.
Еще одна причина колебаний – соображение о том, что было бы глупо верить, что, благодаря переоценке юаня, Пекин сможет с легкостью укрепить свою денежную политику. Китайский опыт, начиная с 2005 года, показывает, что постепенный рост позволяет инвесторам делать ставки на дальнейшее повышение, приток денег потом увеличивает внутреннюю ликвидность. Возможно, одноразовое повышение сработает, так как не будет надежд на последующий рост. Однако требуемое повышение (примерно на 25%) не приемлемо с политической точи зрения, так как Китай вмиг потеряет множество экспортеров.
Китайские экономисты предупреждают, что выгода для Америки от переоценки юаня намного преувеличена. В частности, более сильный юань не сможет намного снизить торговый дефицит в США. Американское и Китайское производство лишь немного пересекаются, поэтому американские товары не смогут заменить китайский импорт. Вместо этого потребители будут просто платить больше китайским или другим производителям, например, из Вьетнама. Это станет чем-то вроде налога для американских потребителей.
Эти доводы помогают понять колебания Китая. Тем не менее, в долгосрочном будущем более сильный юань положительно сказался бы на экономике Китая (и всего мира), так как развитие переместилось бы с инвестиций и экспорта на потребление. Это бы повысило покупательскую способность потребителей и сократило корпоративную прибыль, которая в последние годы является основным источником сбережений Китая.
Статья взята из делового журнала “The Economist” на сайте economist.com
Прослушать