Ассоциированный профессор финансов Урс Пейер разместил на сайте бизнес-школы INSEAD статью об акционерной стоимости. По словам профессора нынешний финансовый и экономический кризис может быть выгодным для акционерной стоимости.

Кризис ударит по тем компаниям, у которых сложилось неправильное понимание акционерной стоимости и неправильные методы реализации – такие фирмы, наверняка, прекратят свое существование.

Урс Пейер объясняет, что создать акционерную стоимость не означает просто сконцентрировать внимание на управлении ценами на акции. Работа главного исполнительного директора – создавать стоимость, а не управлять ожиданиями прибыли. Акционерная стоимость предполагает создание стоимости для потребителей, понимание того, что требуется работникам, учет мнений других акционеров и компенсацию инвесторам.

Если вы покроете все эти издержки доходами, и у вас что-то останется, - это и есть акционерная стоимость. Сегодняшний кризис не разрушил акционерную модель максимизации, но опроверг идею о том, что максимизация акционерной стоимости касается повышения цен на акции через манипуляцию прибылью.

Становится ясно одно – директорам компаний необходимо реформировать свои исполнительные компенсационные системы, которые сыграли немаловажную роль в обострении кризиса. Совет директоров должен также четко понимать, как компенсационные стимулы мотивируют работу менеджеров и какие побочные эффекты есть у этих стимулов.

Исполнительная компенсационная система играет важную роль в создании той основы, которая бы гарантировала наличие правильной акционерной стоимости.

Кроме того, возникает вопрос, как растущая доля государственных акций без фиксированного дивиденда в частных корпорациях (национализация банков и автомобильной индустрии в США) скажется на акционерной стоимости. По словам профессора это лучший способ минимизировать социальные издержки в нынешний кризис, но национализация может не всегда положительно сказываться на акционерной стоимости. Существует три возможных последствия тенденции национализации. Первое – непредсказуемые действия правительства.

Как государство будет себя вести, выступая в роли конкурента акционеров? Достаточно вспомнить случаи в банковском деле, когда государство стремилось увеличить предоставление займов. Чрезмерное и необдуманное предоставление займов негативно скажется на акционерной стоимости, даже если оно политически мотивированно.

Второе следствие заключается в том, что цены на акции копаний, в которых государство является одним из главных акционеров, отражают попытки повлиять на политику компании со стороны государства. Таким образом, изменения цен на акции не будут соответствовать таким фундаментальным показателям, как ценность марки и ценность бизнеса.

Последнее следствие ставит вопрос о том, как компаниям и государству лучше действовать в отношении назионализированного тренда. Компаниям необходимо понять государственную политику и анализировать действия государства. Помимо этого, грань между бизнес-сектором и государственным сектором должна быть разрушена – компаниям следует более благосклонно относиться к государству, а государство, в свою очередь, должно переступить через нежелание вмешиваться в деловой сектор.